19 mar. 2010

Los fondos cuantitativos se abren paso en Brasil

Por Kenneth Rapoza

SÃO PAULO— Los fondos cuantitativos o "Quant" están entrando lentamente a Brasil, a medida que los gestores de fondos locales buscan nuevas formas poco conocidas de superar al mercado.

La industria de fondos de inversión de Brasil, valorada en 1,4 billones de reales (US$785.000 millones), se expandió en más de 600 nuevos fondos en 2009, aunque el porcentaje de fondos cuantitativos no se conoce. Pero a medida que el mercado crece las casas de inversión están poniendo la mira en las complejas plataformas algorítmicas informáticas para desarrollar modelos cuantitativos internos que lleven tanto el corretaje estratégico como el de alta frecuencia a uno de los mercados más activos del mundo.

"Es más fácil duplicar el desempeño a largo plazo usando un modelo cuantitativo, debido a que es sistemático y escalable", dijo Franklin Reilly, director de distribución institucional de U.S. Boston Capital Corp., casa matriz de Quantitative Group of Funds, valorado en US$950 millones. "Cuando la información financiera se vuelva menos asimétrica, fácilmente accesible y más regulada en los mercados emergentes como Brasil, entonces los modelos cuantitativos serán más sencillos de construir y podrán agregar valor a las casas de inversión", agregó.

La idea detrás de los fondos cuantitativos es simple: si las computadoras pueden ganarle a los campeones rusos de ajedrez, pueden ganarle a los corredores de Wall Street. Un analista puede programar criterios en una computadora y esta hará el trabajo de un equipo de analistas y gestores de fondos, comprando y vendiendo valores según el modelo. Algunos quants con diseñados para aprovechar las oportunidades de mercado a corto plazo, mientras que otros están ajustados para apuestas a largo plazo y son más estratégicos, como la familia de fondos Quant Fund de Boston Capital.

"Desde el punto de vista de cualquier gestor de fondos, los fondos cuantitativos son sólo otra forma de gestionar dinero. Es programado por un analista y la computadora hace las transacciones en base a un modelo. Este es un producto nuevo para Brasil", dijo Thierry van Eyll, un socio y gestor de Banco Patria.

Patria desarrolló su propio fondo cuantitativo interno en 2006 y lo abrió a los inversionistas dos años después. Los fondos cuantitativos representaron cerca de 30 millones de reales de un portafolio total de valores e ingresos fijos de 1.500 millones de reales.

Aunque se requiere un genio para construir a algunos de los fondos cuantitativos, y podría ser más barato de desarrollar debido a que no requieren una decena de analistas de sector que recomienden acciones, su tasa de éxito no siempre es mejor que la de los métodos tradicionales.

"Pese a que el índice Bovespa subió 80% el año pasado, nuestros modelos no capturaron esas ganancias", dijo Rafael Mastrocola, gerente de relaciones con los inversionistas de Principia Capital.

Principia fue el primer fondo cuantitativo de Brasil, creado por antiguos analistas técnicos de Merrill Lynch en 2003, los cuales lanzaron su primer fondo en 2004. Principia tiene dos fondos cuantitativos, el Hedge Plus y el Principia ABS.

El mercado cuantitativo está creciendo para Principia. En 2008 tenía apenas 20 millones de reales bajo gestión. Un año después, Principia tiene 200 millones de reales en sus fondos cuantitativos.

Cabe recordar que el mercado cuantitativo de Brasil apenas está despegando y como apenas representa un porcentaje relativamente pequeño de todas las transacciones automáticas, aún no han emergido preocupaciones sobre el riesgo sistémico. Mientras tanto, los fondos cuantitativos estadounidenses tenían US$357.000 millones invertidos en el exterior en 2009, incluyendo en Brasil, frente a US$291.000 millones en 2008, según PanAgora Asset Management, un gestor de fondos cuantitativos de EE.UU.

Por su parte, la bolsa de São Paulo fue la primer bolsa latinoamericana en tener la estructura algorítmica de corretaje para hacer posible la entrada de los fondos cuantitativos. Sin embargo, sólo cerca de 6% de las acciones son comerciadas a través de algún sistema automatizado, frente a cerca de 70% para el mercado Nasdaq y la Bolsa de Nueva York, según el fabricante de plataformas de corretaje CMA.

Aún así, los observadores ven una tendencia al aumento de este tipo de fondos, aunque lentamente, en Brasil y otros mercados emergentes. Philippe Carre, director global de conectividad de SunGard Financial Systems dijo que "los prospectos para el crecimiento en los mercados emergentes son muy fuertes. Brasil y México están creciendo, pero el corretaje cuantitativo aún está en una etapa relativamente temprana de desarrollo fuera de EE.UU.

Fuente: WSJ